美國(guó)信托業(yè)業(yè)務(wù)模式對(duì)我國(guó)的啟示
來(lái)源： 時(shí)間：2006-10-09
在中國(guó)信托業(yè)發(fā)展過(guò)程中，美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)尤其值得重視。這是因?yàn)椋旱谝?，美?guó)是當(dāng)今世界信托業(yè)最為發(fā)達(dá)的國(guó)家。無(wú)論是信托資產(chǎn)的規(guī)模，還是信托產(chǎn)品的豐富，抑或是監(jiān)管體系的完善，美國(guó)信托業(yè)都處于遙遙領(lǐng)先的地位；第二，美國(guó)是當(dāng)今世界信托業(yè)最為創(chuàng)新的國(guó)家。信托制度并非是美國(guó)的發(fā)明，但可以說(shuō)，沒(méi)有美國(guó)對(duì)信托的創(chuàng)新，就沒(méi)有今天全球范圍內(nèi)蓬勃發(fā)展的信托業(yè)。
一、美國(guó)信托業(yè)業(yè)務(wù)模式的特點(diǎn)
(一)結(jié)構(gòu)完整，門類齊全。與世界上其他國(guó)家相比，美國(guó)信托業(yè)的結(jié)構(gòu)最為完整，門類最為齊全，最大限度地發(fā)揮了信托的制度優(yōu)勢(shì)。從業(yè)務(wù)模式上看，美國(guó)信托業(yè)務(wù)按照委托對(duì)象涵蓋了個(gè)人信托、法人信托及個(gè)人和法人混合信托三種類型。其中，個(gè)人信托是指委托人(自然人)基于財(cái)產(chǎn)規(guī)劃的目的，將其財(cái)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移給受托人(信托機(jī)構(gòu))，使受托人依據(jù)信托的本質(zhì)為受益人的利益或特定目的，管理或處分信托財(cái)產(chǎn)的行為。它主要包括四種類型：(1)財(cái)產(chǎn)處理信托業(yè)務(wù)，包括契約信托和遺囑信托等；(2)主要針對(duì)未成年人等的財(cái)產(chǎn)監(jiān)護(hù)信托業(yè)務(wù)；(3)人壽保險(xiǎn)信托業(yè)務(wù)；(4)以資助重度身心殘疾者生活上的穩(wěn)定為目的的特定贈(zèng)與信托業(yè)務(wù)等。一般說(shuō)來(lái)，美國(guó)的信托機(jī)構(gòu)將個(gè)人信托業(yè)務(wù)分為三個(gè)部分，并相應(yīng)設(shè)計(jì)了不同的產(chǎn)品和服務(wù)：針對(duì)累計(jì)金融資產(chǎn)在25萬(wàn)———200萬(wàn)美元的客戶，信托機(jī)構(gòu)提供共同基金的投資咨詢服務(wù)；針對(duì)可投資資產(chǎn)在200萬(wàn)———5000萬(wàn)美元的客戶，信托機(jī)構(gòu)提供分別管理賬目以及專業(yè)化投資管理服務(wù)；針對(duì)可投資資產(chǎn)超過(guò)5000萬(wàn)美元，并且其財(cái)務(wù)管理要求特別復(fù)雜的客戶，信托機(jī)構(gòu)除了投資管理服務(wù)外，還提供專業(yè)化的信托服務(wù)、財(cái)務(wù)計(jì)劃、托管以及慈善行為等咨詢服務(wù)。
(二)以證券信托、基金信托等為核心的商事信托的地位突出。美國(guó)信托業(yè)的業(yè)務(wù)主要集中于證券投資信托。在信托財(cái)產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，有價(jià)證券是最主要的投資對(duì)象。在美國(guó)，法律不允許商業(yè)銀行直接經(jīng)營(yíng)證券買賣和在公司中參股，因此，商業(yè)銀行為了規(guī)避法律上的限制，大多設(shè)立證券信托部代理證券業(yè)務(wù)，既為證券發(fā)行人服務(wù)，也為證券購(gòu)買者和持有者服務(wù)。20世紀(jì)90年代以來(lái)，隨著社會(huì)保障體系特別是《雇員退休收入保障法》的進(jìn)一步完善，以共同基金為代表的各種商事信托業(yè)務(wù)得到了迅猛發(fā)展，信托以其極具彈性的制度設(shè)計(jì)在大規(guī)模的專業(yè)化財(cái)產(chǎn)管理方面提供了其他金融制度無(wú)法替代的功能。
(三)法人信托業(yè)務(wù)的創(chuàng)新起點(diǎn)源于保險(xiǎn)公司。在信托制度引入美國(guó)初期，法律只允許信托業(yè)經(jīng)營(yíng)源自英國(guó)的傳統(tǒng)民事信托業(yè)務(wù)。但隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，法人信托業(yè)務(wù)最早被保險(xiǎn)公司創(chuàng)造出來(lái)并且得到政府特許批準(zhǔn)。后來(lái)，由于社會(huì)分工的不斷細(xì)化，保險(xiǎn)和信托作為兩類性質(zhì)不同的業(yè)務(wù)需要分別發(fā)展和監(jiān)管，從而使信托業(yè)務(wù)又從保險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)中分離出來(lái)單獨(dú)經(jīng)營(yíng)，由此產(chǎn)生了專門的信托經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)。
(四)信托公司和商業(yè)銀行在業(yè)務(wù)上相互兼營(yíng)，但在監(jiān)管上嚴(yán)格分業(yè)管理。這是美國(guó)信托業(yè)業(yè)務(wù)模式最重要的特點(diǎn)。美國(guó)法律允許信托公司兼營(yíng)銀行業(yè)務(wù)，商業(yè)銀行兼營(yíng)信托業(yè)務(wù)。雖然美國(guó)信托業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)包括專門信托公司和兼營(yíng)信托機(jī)構(gòu)兩種，但專門信托公司數(shù)量較少，而兼營(yíng)信托機(jī)構(gòu)則比較多，并且大多數(shù)金融信托業(yè)務(wù)集中在大型商業(yè)銀行的信托部。這主要是因?yàn)榇笮蜕虡I(yè)銀行實(shí)力雄厚，信譽(yù)可靠，專業(yè)化程度較高。
(五)信托業(yè)地位顯赫。在美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和居民日常生活中，信托業(yè)扮演著極為重要的角色。在美國(guó)的金融體系中，信托機(jī)構(gòu)與商業(yè)銀行享有同等地位，只要符合條件，任何信托機(jī)構(gòu)都可以成為聯(lián)邦儲(chǔ)備體系成員，目前大多數(shù)信托公司都加入了聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)。從資產(chǎn)擁有情況來(lái)看，美國(guó)的信托資產(chǎn)、銀行資產(chǎn)和保險(xiǎn)資產(chǎn)三分天下，信托機(jī)構(gòu)地位十分顯赫。
二、美國(guó)信托業(yè)業(yè)務(wù)模式的啟示
結(jié)合美國(guó)信托業(yè)業(yè)務(wù)模式的特點(diǎn)，我們至少可以得出以下兩點(diǎn)啟示：
(一)信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新的靈魂在于從實(shí)際情況出發(fā)。信托制度最早誕生在英國(guó)，但英國(guó)的信托業(yè)務(wù)主要集中在個(gè)人信托領(lǐng)域，并且以民事信托為主。而最早由個(gè)人信托發(fā)展出法人信托，由民事信托發(fā)展出商事信托的國(guó)家卻是美國(guó)。不僅如此，美國(guó)信托業(yè)在發(fā)展過(guò)程中，能夠根據(jù)實(shí)際經(jīng)濟(jì)情況不斷進(jìn)行調(diào)整。此外，在商事信托中，根據(jù)美國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)達(dá)的比較優(yōu)勢(shì)，美國(guó)信托機(jī)構(gòu)又發(fā)明了有價(jià)證券信托和共同基金信托，特別是行使表決權(quán)信托更是一大創(chuàng)造。相比較而言，我國(guó)信托投資公司在進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新時(shí)，比較突出地存在兩種極端情況。一種是照搬國(guó)外模式，不注意同本國(guó)家、本地區(qū)、本公司具體實(shí)際情況相結(jié)合，難以收到預(yù)期效果；另一種是忽視信托的本質(zhì)屬性，表面上看是創(chuàng)新，實(shí)際上是違規(guī)，往往積聚起巨大的金融風(fēng)險(xiǎn)。從目前信托投資公司業(yè)務(wù)模式的創(chuàng)新情況來(lái)看，真正具有中國(guó)特色的獨(dú)創(chuàng)性的創(chuàng)新很少。
(二)努力探索銀信、證信、保信之間合作的新模式。從上述美國(guó)信托業(yè)業(yè)務(wù)模式的特點(diǎn)可以看出，在美國(guó)，信托業(yè)和銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)是高度融合的。首先，最早的法人信托起源于保險(xiǎn)公司；其次，有價(jià)證券信托是信托業(yè)最主要的業(yè)務(wù)；再次，信托業(yè)和銀行業(yè)相互兼營(yíng)。當(dāng)然，在美國(guó)金融業(yè)混業(yè)—分業(yè)—混業(yè)的發(fā)展歷程當(dāng)中，上述特點(diǎn)在不同的歷史階段有著不同的表現(xiàn)形式。問(wèn)題的關(guān)鍵在于，在我國(guó)目前金融分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管的現(xiàn)實(shí)情況下，美國(guó)經(jīng)驗(yàn)的借鑒意義何在？有沒(méi)有實(shí)現(xiàn)銀信、證信、保信新型合作的可能性？
美國(guó)信托業(yè)既混業(yè)經(jīng)營(yíng)又分業(yè)監(jiān)管的實(shí)踐說(shuō)明，金融混業(yè)和金融分業(yè)不是絕對(duì)的。關(guān)鍵在于，能不能設(shè)計(jì)出既能充分提高金融效率，又能有效防范金融風(fēng)險(xiǎn)的制度。從全球范圍來(lái)看，金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)已是大勢(shì)所趨，但在我國(guó)由于相關(guān)法規(guī)不健全，金融監(jiān)管尚缺乏力度，目前實(shí)行金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管的原則是必要的，但是經(jīng)營(yíng)上的分業(yè)并不阻礙業(yè)務(wù)上的有效合作。從信托業(yè)務(wù)本身的靈活性、多樣性來(lái)看，第一，信托投資公司利用其他金融機(jī)構(gòu)的零售渠道推銷產(chǎn)品，在目前其他金融機(jī)構(gòu)零售業(yè)務(wù)品種單一、業(yè)務(wù)量小的情形下，將提高整個(gè)金融體系的運(yùn)營(yíng)效率；第二，信托投資公司的信托業(yè)務(wù)特別是基金業(yè)務(wù)，需要有托管銀行和推介機(jī)構(gòu)的強(qiáng)力支撐，由此構(gòu)成了信托業(yè)與銀行業(yè)的深層次合作，在信托投資公司開展業(yè)務(wù)的同時(shí)增加了銀行的中間業(yè)務(wù)，進(jìn)而形成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，實(shí)現(xiàn)雙贏；第三，信托投資公司投資于證券市場(chǎng)，必須要通過(guò)證券公司的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)渠道，同時(shí)信托投資公司也是證券市場(chǎng)上的大型機(jī)構(gòu)投資者，是證券市場(chǎng)的重要組成部分。此外，在投資銀行業(yè)務(wù)領(lǐng)域，信托投資公司的多元化手段與證券公司的專屬性資質(zhì)相結(jié)合，將會(huì)有效提高資產(chǎn)組合效率；第四，保險(xiǎn)業(yè)目前已經(jīng)積聚起巨額保費(fèi)收入，是自己干還是委托給專業(yè)化的信托投資公司，這些都為保險(xiǎn)業(yè)與信托業(yè)的合作提出了新的研究課題。
(xintuo摘自《金融時(shí)報(bào)》)